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19 – Introducción a los Flujos de Fondos

manual / introducción flujo de fondos

El flujo de fondos es una herramienta extensamente utilizada en las empresas para la toma de decisiones. Como tal, podemos encontrar diferentes estructuras de flujos de fondos, no sólo si comparamos más de una empresa, sino también de una empresa para el mismo período de tiempo. El hecho, es que en los últimos años, esta herramienta se ha pulido y adaptado a las nuevas necesidades de los negocios, incorporando un creciente número de situaciones y alternativas específicas. El flujo de fondos como herramienta incorpora los ingresos y egresos de la empresa originados en todas las operaciones de la misma, ya sean estas productivas, administrativas, comerciales, logísticas, financieras e impositivas . Desde el punto de vista operativo, el flujo de fondos es la determinación en el tiempo de los ingresos, costos e inversiones de la empresa.

Los elementos a tener en cuenta en la construcción del flujo de fondos son:

• Criterio de lo percibido vs. criterio de lo devengado : Según el criterio que utilicemos para definir el concepto de ingresos y egresos estaríamos diferenciando, básicamente, un flujo económico de uno financiero . Como veremos más adelante, el criterio de lo devengado representa mejor la información para determinar las proyecciones del tipo económico de la empresa; mientras que el criterio de lo percibido o base caja, se adapta mejor a las necesidades del análisis financiero. Por ejemplo, las ventas del período que se realizan a plazo son incorporadas cuando utilizamos el criterio de lo devengado, pero no desde el punto de vista financiero, ya que no representan un ingreso desde el punto de lo percibido.

• Horizonte temporal del flujo de fondos : Representa la cantidad de períodos en los que extienden las proyecciones del flujo de fondos. Depende de diversos factores, como los relacionados con la vida útil de los activos más importante de la empresa, la importancia relativa de cada período a medida que nos alejamos en el tiempo, de la estabilidad del contexto en el que desenvuelve la empresa, entre los más importantes. Por ejemplo: si estamos en presencia de una empresa del sector forestal, seguramente el horizonte temporal del flujo de fondos será la vida útil de sus árboles (dependiendo del caso, estaríamos hablando de 20 años o más). Si la empresa posee una licitación o una concesión de explotación de un servicio, y dedica una porción significativa de sus activos a este fin, el horizonte de construcción del flujo debería ser el plazo restante de concesión o licitación.

• Usuario final del flujo de fondos : El elemento más importante a la hora de construir el flujo, es determinar el objetivo que se persigue con el mismo, o quién será el usuario fina l. Por ejemplo, si el usuario final son los accionistas de la empresa, el flujo de fondos incorporará en su estructura los dividendos distribuidos en todo el período de análisis. Si el usuario final es una institución financiera, le interesará incorporar variables que determinen la capacidad de pago durante el período del crédito, etc.

De esta forma podemos identificar 3 tipos de flujos de fondos básicos: Flujo de Fondos Económico – Flujo de Fondos del Accionista o Propietario – Flujo de Fondos Financiero . En lo que resta de la clase, intentaremos dar un vistazo a la construcción de cada uno de ellos y aplicando el mismo caso de la clase anterior: Plásticos S.A.

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