manual / objetivo de la empresa

En las pequeñas y medianas empresas, propietarios y directores suelen ser las mismas personas. En las empresas grandes o corporaciones, la separación entre propiedad y dirección se convierte en una necesidad casi inevitable. Por ejemplo Repsol YPF, tiene miles de accionistas que poseen una cantidad pequeña del capital de la empresa. Si cada uno de ellos quisiera o se viera obligado a participar en la dirección de la empresa, difícilmente se lograría establecer por consenso los horizontes estratégicos de la compañía, y mucho menos cual debiera ser la política de comercialización de la misma. La forma en que estas empresas logran funcionar con éxito es la delegación de la autoridad .

Los propietarios o accionistas de una empresa logran delegar con éxito la dirección de la empresa, porque a pesar de existir diferencias notables en las preferencias personales de cada uno, tiene un objetivo natural y común a perseguir:

“Maximizar el valor actual de la empresa. O lo que es lo mismo, maximizar el valor actual de sus inversiones”

De acuerdo a ello, el objetivo del equipo directivo de una empresa debe ser la máxima creación de valor posible, es decir, que la compañía valga cada vez más. Por tanto, también se puede decir que el principal objetivo de la gestión empresarial es la maximización del valor actual de la compañía para sus propietarios.

“La creación de valor se producirá siempre que la dirección haga algo por los propietarios de la empresa que ellos no pueden hacer por sí mismos”. VAN HORNE, James: Financial Management and Policy . Prentice Hall. Englewood Cliffs (NJ). 1995.

 

Este objetivo proporciona a la dirección de la empresa una directriz clara, que facilita la adopción de decisiones de inversión y la evaluación de sus funciones; favorece la formación de capital y la más correcta asignación de recursos; y, acompaña eficientemente el diseño de la organización a los incentivos y riesgos de todas las partes involucradas en la empresa.

El Objetivo de la Empresa y las Relaciones de Agencia

Los objetivos, y las estrategias empresariales necesarias para conseguirlos son determinados por los directivos que actúan en nombre de los propietarios de la empresa cuando, debido al tamaño de éstas o por otros motivos, se hace imposible que los accionistas la gerencien directamente. Conforme las empresas van creciendo en tamaño y los accionistas de las mismas ya no las dirigen sino que son meros inversores, se produce una separación entre la dirección y la propiedad , lo que da lugar a la aparición de una clase de directivos profesionales, que actúan como agentes de los propietarios, cuyos objetivos no siempre coinciden con los de éstos. Puesto que alternativamente buscan poder, prestigio o permanecer en el puesto de trabajo, su conducta responde más a individuos con renuencia a asumir riesgos . Esta situación, se convierte en negativa a partir del hecho de que, rara vez, las decisiones de inversión de la empresa se toman en contextos de certidumbre. Lo que implica renunciar, en numerosas ocasiones, a decisiones que pueden ser muy beneficiosas para la empresa.

En otras palabras, buscan conseguir un beneficio mínimo que satisfaga a los accionistas, para luego dedicarse a buscar una mayor cuota de mercado y un mayor crecimiento de la empresa lo que les proporciona más poder y prestigio y, al mismo tiempo, una mayor seguridad para ellos y para la empresa. Es decir, la consigna viene a ser “ seguridad y crecimiento antes que rentabilidad y riesgo ”.

¿Como se solucionan los problemas de agencia en las grandes empresas? El primer paso es que dichas empresas están dispuestas a asumir lo que se denomina costos de agencia:

•  Las grandes empresas tienden a tener un núcleo de accionistas permanentes formado por instituciones privadas del tipo de bancos, fondos de inversión, fondos de pensiones, entre otras denominados inversores institucionales, que tienen un gran peso dentro del capital accionario y que pueden tomar decisiones mucho más rápidamente que unos miles de accionistas particulares atomizados. Así que cuando una dirección se desvía del rumbo trazado por los deseos de ese núcleo de propietarios, corre el riesgo de ser despedido, con la consiguiente pérdida de prestigio en el mundo empresarial.

•  Cuando las empresas tienen su capital accionario muy atomizado y, además, no hay un accionista con una participación significativa que pueda influir en la gestión de la empresa, sus directivos tendrán muchas más posibilidades de incurrir en problemas de agencia. Si los accionistas detectan que sus objetivos no son satisfechos por dichos directivos venderán sus acciones como forma de mostrar su disconformidad en la manera de gestionar la compañía. Esto acarreará la caída de la cotización de las acciones en el mercado lo que puede provocar la aparición de algún inversor que desee hacerse con el control de la sociedad al estar bastante depreciada en el mercado. El resultado final es que, si la operación tiene éxito, la dirección actual, muy probablemente, perderá su puesto de trabajo, precisamente cuando se creía más seguro en él.

•  Una de las estrategias más utilizadas es implementar una política de incentivos o compensaciones basada en aquellos factores sobre los que la dirección tenga control, y en línea con la maximización del valor de la empresa, al mismo tiempo, que los directivos ven satisfechos la mayoría de sus objetivos particulares. Como ejemplo podemos citar: la entrega de acciones de la empresa, la entrega de opciones de compra de dichas acciones, o de otros incentivos en dinero o en especie, cuando se alcanzan unos resultados determinados y medidos a través de la relación entre el precio de la acción y su beneficio, o a través del rendimiento económico, o del financiero.

En lo que sigue de esta unidad, intentaremos dar una breve introducción esquematizada de lo que implican tanto las decisiones de inversión como de financiamiento. Muchos de los elementos que se exponen en ambas secciones, se profundizarán en el resto de las unidades de este módulo. Su presentación aquí, obedece a una estrategia pedagógica, ya que ambos aspectos son el corazón de las finanzas empresariales o corporativas y conviene tener estas dos dimensiones de las decisiones presentes en el momento de abordar cada uno de los temas tratados en el módulo.

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