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16 - Análisis de Endeudamiento y Solvencia

manual / ratios de solvencia y endeudamiento

Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para el negocio. Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales. Dan una idea de la autonomía financiera de la misma. Combinan las deudas de corto y largo plazo .

Permiten conocer qué tan estable o consolidada es la empresa en términos de la composición de los pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio. Miden también el riesgo que corre quién ofrece financiación adicional a una empresa y determinan igualmente, quién ha aportado los fondos invertidos en los activos. Muestra el porcentaje de fondos totales aportados por los dueños o los acreedores ya sea a corto o mediano plazo. Para la entidad financiera, lo importante es establecer estándares con los cuales pueda medir el endeudamiento y poder hablar entonces, de un alto o bajo porcentaje. El analista debe tener claro que el endeudamiento es un problema de flujo de efectivo y que el riesgo de endeudarse consiste en la habilidad que tenga o no la administración de la empresa para generar los fondos necesarios y suficientes para pagar las deudas a medida que se van venciendo.

En el cuadro siguiente se pueden observar los principales ratios de este análisis al caso de Plásticos S.A.

2 - ANALISIS DE ENDEUDAMIENTO Y SOLVENCIA

A - ESTRUCTURA DE CAPITAL O RAZON PASIVO - PATRIMONIO

	PASIVO TOTAL / PATRIMONIO	0,81

B - RATIO DE ENDEUDAMIENTO GENERAL

	PASIVO TOTAL / ACTIVO TOTAL	0,45

C - RATIO DE COBERTURA DE GASTOS FINANCIEROS

	UTILIDAD ANTES DE INTERESES / GASTOS FINANCIEROS	4,69

D - RATIO DE COBERTURA DE GASTOS FIJOS

	UTILIDAD BRUTA / GASTOS FIJOS	1,64

• Estructura de Capital : Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento con relación al patrimonio . Este ratio evalúa el impacto del pasivo total con relación al patrimonio. Calculamos este ratio dividiendo el total del pasivo por el valor del patrimonio neto. Para el caso de Plásticos S.A. la razón es de 0.81, lo que implica que por cada peso aportado por los propietarios de la empresa existen 0.81 pesos aportados por lo acreedores. En este caso, a diferencia de los ratios de liquidez, cuanto menor sea la razón, significa que la empresa se encuentra menos expuesta ante los acreedores.

• Ratio de Endeudamiento General o Grado de Apalancamiento : Representa el porcentaje de fondos de participación de los acreedores en el corto y largo plazo, respecto del total de activos. En este caso, el objetivo es medir el nivel global de endeudamiento o proporción de fondos aportados por los acreedores. Desde el punto de vista formal se calcula dividiendo al pasivo total por el pasivo total. Es decir que en nuestra empresa analizada para el 2006, el 45% de los activos totales es financiado por los acreedores y de liquidarse estos activos totales al precio que figura en los libros contables, quedaría un saldo de 55% de su valor, después del pago de las obligaciones vigentes.

Antes de continuar con los siguientes ratios de este grupo de análisis, conviene aclarar un tema fundamental para comprender el efecto del nivel de endeudamiento en la empresa. Cuando una empresa se endeuda, promete en general realizar una serie de pagos en el futuro. Como los propietarios obtienen sólo lo que resta después de que se haya pagado a los acreedores, se denomina a los efectos de la deuda como apalancamiento financiero . Las fluctuaciones en el contexto de la empresa tienen un mayor impacto sobre la rentabilidad del capital cuando las empresas están apalancadas, ya que los acreedores son los primeros que tiene derechos sobre los ingresos y activos. Por lo tanto el apalancamiento financiero aumenta el riesgo sobre la tasa de rentabilidad del capital. En un caso extremo, donde las tasas de interés de la economía suben significativamente, una empresa muy apalancada tiene muchas probabilidades de no poder cubrir sus deudas.

• Ratio de Cobertura de Gastos Financieros : Este ratio nos indica hasta que punto pueden disminuir las utilidades sin poner a la empresa en una situación de dificultad para pagar sus gastos financieros. Es un indicador utilizado con mucha frecuencia por las entidades financieras, ya que permite conocer la facilidad que tiene la empresa para atender sus obligaciones derivadas de su deuda. El ratio se calcula mediante el cociente entre el valor de las utilidades antes de intereses y los gastos financieros de la empresa. Para Plásticos S.A. el valor del ratio es de 4.69; lo que implica que por cada peso de gastos financieros, la empresa tiene 1.69 de utilidades. Cuando mayor sea la razón, mejor calificación crediticia obtendría la empresa y menores riesgos asume en cuanto a su exposición financiera .

• Ratio de Cobertura de Gastos Fijos : Este ratio permite visualizar la capacidad de supervivencia, endeudamiento y también medir la capacidad de la empresa para asumir su carga de costos fijos. Para calcularlo dividimos el margen o la utilidad bruta por los gastos fijos. La utilidad bruta es la única posibilidad que tiene la empresa para responder por sus costos fijos y por cualquier gasto adicional, como por ejemplo, los financieros. De acuerdo a la información presentada en los estados contables, consideramos como gastos fijos los rubros de gastos de ventas, generales y administrativos. Esto no significa que los gastos de ventas corresponden necesariamente a los gastos fijos. Ideal para estos ratios es la posibilidad de clasificar los gastos en fijos y variables. En el caso de la empresa bajo análisis, el ratio asume un valor de 1.64. Esto significa que porcada peso que la empresa desembolsa en gastos fijos, posee pesos 1.64 de margen o utilidad bruta. En este caso cuando mayor resulte el coeficiente mejor será la situación de la empresa ante variaciones en las ventas o la escala de producción.

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